一、公司經(jīng)營情況介紹
報 告 期 內 ， 公 司 鋰 電 池 銷 量 661GWh， 同 比 增 長39.2%；歸母凈利潤 722 億元，同比增長 42.3%；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額 1,332 億元，同比增長 37.4%；期末貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)合計接近 3,925 億。

二、問答環(huán)節(jié)
1、請問公司對今年鈉電池的量產(chǎn)節(jié)奏和出貨規(guī)模怎么看？是否存在供應鏈瓶頸？
2025 年，公司推出了新一代鈉離子電池“鈉新電池”，在能量密度、低溫性能、充電倍率及循環(huán)壽命等核心指標上實現(xiàn)顯著突破，獲得了車企客戶的高度認可，長安汽車旗下阿維塔等多品牌將搭載寧德時代鈉新電池，另有多家車企的深度合作亦在穩(wěn)步推進中。鈉電的市場化落地規(guī)模將結合客戶產(chǎn)品節(jié)奏及終端銷量綜合確定。隨著產(chǎn)業(yè)鏈成熟度的整體提升及上游配套的日益完善，公司對鈉新電池的商業(yè)化前景充滿信心，并致力于協(xié)同全產(chǎn)業(yè)鏈加速應用落地。

2、碳酸鋰等原材料價格上漲、出口退稅減少的背景下，公司是否有信心保持盈利能力穩(wěn)定？從衡量公司盈利能力的角度看，單位凈利是否比單位毛利更合理？
2025 年四季度以來，盡管面臨碳酸鋰價格上行的外部環(huán)境，但得益于產(chǎn)品價格聯(lián)動機制、前瞻性供應鏈布局以及提升長協(xié)等多措并舉，公司供應鏈的安全邊際與韌性得到顯著增強，整體盈利能力依然保持穩(wěn)健。相比受多重因素影響且波動較大的單位毛利，單位凈利更能客觀反映公司的綜合經(jīng)營質量。

3、在下游客戶面臨成本上升壓力的情況下，碳酸鋰價格聯(lián)動機制傳導難度是否增加？后續(xù)客戶返利情況怎樣？
自上一輪碳酸鋰價格周期以來，公司與下游客戶建立并完善了價格傳導機制，目前運行良好。本輪碳酸鋰漲價幅度明顯弱于上輪漲價周期，疊加公司在技術創(chuàng)新、產(chǎn)品迭代及降本增效上成效顯著，公司自身對成本波動的消化能力增強。目前客戶端商務合作平穩(wěn)。若無極端行情，現(xiàn)有返利政策及商務條款將保持穩(wěn)定。同時，公司正加速推進鈉新電池的商業(yè)化落地，已實現(xiàn)部分裝車應用且綜合性能處于行業(yè)領先水平。若未來碳酸鋰價格進一步上漲，鈉新電池的應用場景及市場滲透率有望進一步擴大。

4、津巴布韋出臺鋰相關出口禁令，對產(chǎn)業(yè)鏈會有什么影響？
全球范圍內鋰資源并不稀缺，本輪價格上行主要因為短期市場需求旺盛，供給端受到擾動及產(chǎn)能釋放需要時間。隨著鋰價回升，礦企盈利修復，全球鋰礦開采顯著提速，預計后續(xù)鋰市場供需將逐漸改善。近期津巴布韋限制鋰原礦出口的政策，或出于推動其產(chǎn)業(yè)鏈本土化考量。相關礦企正加速推進當?shù)劁嚠a(chǎn)能建設，相信建設周期不會太長，后續(xù)相關產(chǎn)品出口將穩(wěn)步恢復。全球鋰礦供應主要來自于澳大利亞、南美及國內等地，津巴布韋鋰禁令對全球供需的實質性影響有限。公司供應鏈布局完善，階段性的原材料價格波動及單一區(qū)域的政策變化，對公司整體經(jīng)營影響不大。

5、2025 下半年以來，公司單位盈利持續(xù)提升的原因是什么？今年一季度國內新能源車銷售數(shù)據(jù)疲軟，二季度公司排產(chǎn)是否會下調？
2025 下半年以來，得益于產(chǎn)能利用率飽和及交付規(guī)模擴大所釋放的規(guī)模效益，公司盈利能力穩(wěn)健。今年初國內乘用車市場因政策切換及傳統(tǒng)淡季，短期銷量有一定波動。然而基于全球電動化滲透率持續(xù)提升的長期趨勢，行業(yè)成長邏輯并未改變，公司及客戶對行業(yè)全年發(fā)展前景有信心。目前，公司二季度及全年排產(chǎn)規(guī)劃沒有明顯變化，產(chǎn)能利用率持續(xù)較為飽和。

6、怎么看待公司產(chǎn)量和銷量之間的差額有所擴大？
公司產(chǎn)量與銷量之間的差異，主要源于在途庫存及儲能項目存在安裝調試周期。目前，公司整體存貨周轉天數(shù)穩(wěn)定在 3 個月左右，但儲能系統(tǒng)級產(chǎn)品因涉及終端裝調，部分情況下確認周期可達 6 個月及以上。近期產(chǎn)銷差額絕對值有所擴大，主要在于在途發(fā)出商品及儲能系統(tǒng)占比提升。

7、由于市場需求旺盛，產(chǎn)業(yè)鏈內的電池企業(yè)排產(chǎn)計劃均較為樂觀，是否會引發(fā)電池行業(yè)的價格競爭？
2025 年在市場需求強勁的大背景下，公司因短期產(chǎn)能不足導致部分訂單外溢。公司的核心競爭力在于領先的技術創(chuàng)新與卓越的產(chǎn)品力，而非單純的規(guī)模擴張。依托鈉新、神行、麒麟及驍遙等新一代產(chǎn)品矩陣，公司的綜合競爭優(yōu)勢進一步凸顯。行業(yè)常規(guī)產(chǎn)能并不稀缺，市場始終稀缺的是真正契合高質量發(fā)展需求、直擊客戶痛點的優(yōu)質產(chǎn)能?；仡欎囯娦袠I(yè)發(fā)展歷史，產(chǎn)業(yè)始終在結構性過剩的擔憂中韌性成長。面對當前的競爭格局，公司將堅定輸出高質量產(chǎn)能，對持續(xù)領跑行業(yè)充滿信心。

8、公司 25 年四季度計提大額減值的原因是什么？
公司根據(jù)會計準則要求定期對資產(chǎn)進行減值測試，對資產(chǎn)的可收回金額低于其賬面價值的部分計提減值，第四季度減值較多主要原因是存貨和固定資產(chǎn)減值增加。而存貨減值增加是因為隨公司業(yè)務規(guī)模持續(xù)擴大，存貨余額有所增加。綜合考慮庫齡及價格等因素，測算存貨的可變現(xiàn)凈值，對于可變現(xiàn)凈值低于存貨成本部分，計提跌價準備。固定資產(chǎn)減值主要原因是公司拉線設備持續(xù)技術升級，根據(jù)測算的可收回金額低于設備成本部分，計提減值。

9、請問公司今年資本開支規(guī)劃多少？當前的擴產(chǎn)速度能否保障產(chǎn)能利用率維持在較高水平？
截至 2025 年末，公司在建產(chǎn)能 321GWh，伴隨 2026 年新增產(chǎn)能合作的陸續(xù)落地，整體在建產(chǎn)能規(guī)模會稍有擴大。公司新增產(chǎn)能均建立在深度市場研判及高確定性訂單意向的基礎之上，確保全年產(chǎn)能利用率在合理水平。隨著超級產(chǎn)線的推廣，在公司整體資本開支增加的同時，投資效率也進一步提升。

10、請問公司匈牙利、西班牙等海外項目的單位投資強度跟國內相比如何？
受各國家土地、建設成本及政策差異等影響，海外產(chǎn)能的單位投資強度存在區(qū)域性差異，整體上較國內高。未來，公司將充分依托全球化供應鏈與運營經(jīng)驗，通過多維度舉措，持續(xù)管控并優(yōu)化海外項目投資成本。

11、匈牙利工廠的產(chǎn)能、良率、產(chǎn)能利用率如何？
匈牙利工廠一期已于 2025 年底基本完成產(chǎn)線安裝調試，目前正穩(wěn)步推進投產(chǎn)，產(chǎn)能爬坡與產(chǎn)線達到穩(wěn)態(tài)良率需要一定過程?；跉W洲市場需求及在手訂單，后續(xù)投產(chǎn)及排產(chǎn)將按計劃推進。

12、請問公司固態(tài)電池進展如何？
公司非常重視固態(tài)電池技術，在固態(tài)電池領域已有 10余年的研發(fā)積累，目前已組建了業(yè)內領先的研發(fā)團隊，持續(xù)加大固態(tài)電池領域的投入，技術始終處于行業(yè)領先地位。固態(tài)電池仍有部分工程問題尚待解決，產(chǎn)業(yè)化和商業(yè)化落地還需要一些時間。公司對于技術與工程的態(tài)度一直非常嚴謹，公司產(chǎn)品只有在綜合性能與安全性均全面領先且真正具備成熟商業(yè)化條件時才會推向市場。

13、今年公司儲能587Ah大電芯導入速度較快，請問大電芯對儲能系統(tǒng)整體的降本幅度多大？
儲能大電芯有助于提升系統(tǒng)能量密度并簡化結構，但尺寸的一味擴大會帶來制造良率、安全性與工程落地等多重挑戰(zhàn)。587Ah 是當前儲能電芯容量的甜蜜點。對比主流314Ah 產(chǎn)品，587Ah 電芯全生命周期吞吐量提升近 50%，預計可顯著提升儲能電站項目全生命周期價值。